Константин Двинский Вчера Мы привыкли к тому, что Министерство финансов под руководством Силуанова отличалось бухгалтерской рачительностью. Всеми силами нынешний глава Минфина старался повышать доходы бюджета через рост налогов. А деньги на расходы выделял скрупулезно, "грызясь" за каждый миллиард. Этим он и тормозил реализацию огромного количества проектов развития русской экономики. Один из наиболее ярких примеров - строительство трассы М12. Будучи ещё первым вице-премьером, Силуанов практически на протяжении двух лет тормозил начало её строительства. Предлагал вообще отказаться от проекта в пользу расширения трассы М7 "Волга". Как только Силуанов перестал быть первым вице-премьером, решение по строительству приняли в течение нескольких месяцев. Да и к тому же в непростой 2020 год. Однако в этом году Силуанов поразил ещё больше. Министерство финансов под его руководством привыкло жить в относительно тепличных условиях, когда нефтегазовые доходы позволяли существовать относительно комфортно, снимая риски бюджетного дефицита (за исключением короткого периода 2020 года). И Силуанов, будучи уверенным в доходах, пускался во всякого рода эксперименты. Проводил бесполезные налоговые реформы, реализовывал бюджетное правило и т.д. Сейчас, когда задачи перед Минфином стоят совершенно иные, а условия не такие комфортные, складывается такое ощущение, что Силуанов потерялся. Он не знает, что делать. Ситуация требует существенного роста расходов (секвестр как в 2014-2015 годах уже не проведёшь), а деньги необходимо откуда-то брать. ФНБ? Это на словах глава Минфина рассказывал, что Фонд национального благосостояния - "кубышка" на чёрный день. Но по факту это оказалось не так. Ликвидная часть ФНБ на 1 декабря составила 7,6 трлн рублей. Для сравнения. Расходы бюджета в этом году с плановых 23,69 трлн рублей выросли до 28,9 трлн. То есть, более, чем на 5 трлн рублей. В 2023 году это будет плюс 3,7 трлн от плановых значений. То есть, объёма ФНБ для покрытия дефицита бюджета не хватило бы и на два года. Вместе с этим, если бы деньги вкладывались в проекты экономического развития, а не изымались из экономики, то ситуация могла быть куда оптимистичнее. Ведь каждый запущенный проект - генерирование новых налогов. В качестве примера можно привести запуск нефтехимического завода "Запсибнефтехим". Ещё в 2015 году из ФНБ на предприятие было выделено льготное финансирование в размере 1,75 млрд долларов (в долларах - потому что нужно было закупать иностранное оборудование). После его запуска Россия стала нетто-экспортёром, а не нетто-импортёром полимеров. Только в бюджеты всех уровней Тюменской области "Запсибнефтехим" платит более 20 млрд рублей ежегодно. Займ из ФНБ был погашен досрочно в этом году. То есть, и деньги сохранились. И проект, генерирующий новые доходы бюджета, был запущен. Но вместо того, чтобы финансировать как можно большее количество подобных проектов, ведомство Силуанова предпочло продавить решение о поднятии планки ликвидной части ФНБ с 7% до 10% от ВВП. После преодоления которой деньги можно было бы вкладывать в экономику. В результате сейчас мы имеем ту ситуацию с бюджетом, которую имеем. Понимая нарастающие проблемы, в Министерстве финансов растерялись. Они не знают, что делать в неординарной для себя ситуации. И вместо того, чтобы найти оптимальный выход, начали бездумно выходить на рынок ОФЗ, размещая ценные бумаги на триллионы рублей. И ладно, если бы эти бумаги просто размещались по выгодной бюджету ставке. Вместо этого, Минфин начал предоставлять огромные дисконты по облигациям, а также определять щедрые купонные выплаты. По долгосрочным облигациям с постоянным купоном средневзвешенная доходность составляет космические 9,5-10,5%. Но интереснее дело обстоит с флоатерами (облигации с переменным купоном). Их Минфин разместил большинство. А всё потому, что банки встали в позу и заявили, что будут покупать только те облигации, где для них будет минимальный риск. О рисках для бюджета в ведомстве Силуанова и не думали. А ведь уже к 2025 году расходы на обслуживание госдолга составят порядка 3 трлн рублей. Огромная цифра. Остановлюсь на дисконтах. Министерство финансов напредоставляло их в этом году ровно на 150 млрд рублей. Это деньги, которых государственный бюджет фактически лишился. 150 млрд рублей. Для сравнения - вся капитализация важнейшего для реального сектора Фонда развития промышленности (ФРП) составляет только 200 млрд рублей. Был ли у Минфина выход? Безусловно. Для этого необходимо было договориться с Центробанком, чтобы ведомство Набиуллиной скупало ОФЗ без дисконта и по комфортной ставке (например, инфляция + 0,1% или же ключевая ставка + 0,1%). Ни о какой инфляции из-за включения печатного станка здесь не может быть и речи. Коммерческие банки выкупают ОФЗ на те деньги, которые им предоставляет ЦБ. То есть, эмиссия и так идёт. Только вот бюджет уже потерял 150 млрд рублей в моменте и потеряет ещё сотни миллиардов в среднесрочной перспективе.