Бюджет экономической мобилизации. Что делать с госдолгом
Константин Двинский Сегодня
Сегодня состоялось заседание Правительственной комиссии по бюджетным проектировкам. Завтра состоится ещё одно мероприятие по данной теме. Частота заседаний правительства по разработке проекта бюджета на ближайшую трёхлетку показывает непростую работу всевозможных согласований. О внешних и внутренних обстоятельствах вокруг подготовки бюджета я лишний раз говорить не буду. Они и так очевидны.
Задач огромное количество. Денег же - ограниченное
По данной теме у меня выйдет несколько материалов (по мере поступления новостей). В настоящем материале обращу внимание на дефицит, с которым верстают бюджет.
В следующем году доходы бюджета составят 26 трлн рублей, расходы - 29 трлн. Дефицит - 3 трлн рублей (2% ВВП).
В самом дефиците нет ничего плохого. Наоборот, управляемый дефицит необходим. Если же в бюджете образовывается профицит, то это означает лишь то, что правительство не знает, куда потратить деньги. И это говорит о некомпетентности соответствующих министерств и ведомств.
Вопрос здесь совершенно в другом. А, именно, за счёт каких источников покрывать дефицит. По словами Мишустина, делать это планируется преимущественно за счёт наращивания государственного долга.
Судя по всему, речь идёт о размещении ОФЗ на открытом рынке. Но ничего хорошего в этом я не вижу.
Рост государственного долга означает рост бюджетных расходов на его обслуживание. На 1 сентября объём государственного внутреннего долга составлял 16,2 трлн рублей. Вроде бы значение небольшое и позволяет нарастить уровень ещё больше. Однако если посмотреть график погашения, то уже начиная с 2024 года правительство будет вынуждено тратить более 1,5 трлн рублей только на погашение ОФЗ, не говоря уже о выплате купонного дохода.
И получается, что в среднесрочной перспективе правительство будет занимать деньги на рынке для того, чтобы покрыть дыры, которые по большей части образованы как раз за счёт затрат на обслуживание госдолга. Это, конечно, не пирамида, но ситуация весьма странная.
Ещё один негативный момент заключается в том, что через размещение ОФЗ правительство будет изымать ликвидность с и без того скудного рынка. ОФЗ - самый надежный инструмент, который позволяет получать доходность даже выше инфляции. И логично, что участники рынка будут покупать именно ОФЗ. В это же время как рынку, так и экономике в целом требуется развитие иных инструментов. Например, инструмента корпоративных облигаций, где компании реального сектора экономики могли бы привлекать дешёвое по сравнению с банковскими кредитами финансирование. У нас же рынок корпоративных облигационных займов развит очень плохо.
Единственным эффективным инструментом покрытия дефицита в текущей ситуации может быть политика количественного смягчения. В кризисные моменты она необходима. ОФЗ должны размещаться не на открытом рынке, а приобретаться Банком России. Низкий уровень монетизации экономики позволяет вливать по несколько триллионов рублей в бюджетную систему через действие подобного механизма.
Да, формально госдолг будет расти, однако фактически государство занимает у самого себя. Это позволяет реструктурировать займы в случае появления каких-либо проблем. Понятно, что проводить количественное смягчение в долгосроке нереально. Но в моменте, в течение нескольких лет сделать это возможно.
Сегодня состоялось заседание Правительственной комиссии по бюджетным проектировкам. Завтра состоится ещё одно мероприятие по данной теме. Частота заседаний правительства по разработке проекта бюджета на ближайшую трёхлетку показывает непростую работу всевозможных согласований. О внешних и внутренних обстоятельствах вокруг подготовки бюджета я лишний раз говорить не буду. Они и так очевидны.
Задач огромное количество. Денег же - ограниченное
По данной теме у меня выйдет несколько материалов (по мере поступления новостей). В настоящем материале обращу внимание на дефицит, с которым верстают бюджет.
В следующем году доходы бюджета составят 26 трлн рублей, расходы - 29 трлн. Дефицит - 3 трлн рублей (2% ВВП).
В самом дефиците нет ничего плохого. Наоборот, управляемый дефицит необходим. Если же в бюджете образовывается профицит, то это означает лишь то, что правительство не знает, куда потратить деньги. И это говорит о некомпетентности соответствующих министерств и ведомств.
Вопрос здесь совершенно в другом. А, именно, за счёт каких источников покрывать дефицит. По словами Мишустина, делать это планируется преимущественно за счёт наращивания государственного долга.
Судя по всему, речь идёт о размещении ОФЗ на открытом рынке. Но ничего хорошего в этом я не вижу.
Рост государственного долга означает рост бюджетных расходов на его обслуживание. На 1 сентября объём государственного внутреннего долга составлял 16,2 трлн рублей. Вроде бы значение небольшое и позволяет нарастить уровень ещё больше. Однако если посмотреть график погашения, то уже начиная с 2024 года правительство будет вынуждено тратить более 1,5 трлн рублей только на погашение ОФЗ, не говоря уже о выплате купонного дохода.
И получается, что в среднесрочной перспективе правительство будет занимать деньги на рынке для того, чтобы покрыть дыры, которые по большей части образованы как раз за счёт затрат на обслуживание госдолга. Это, конечно, не пирамида, но ситуация весьма странная.
Ещё один негативный момент заключается в том, что через размещение ОФЗ правительство будет изымать ликвидность с и без того скудного рынка. ОФЗ - самый надежный инструмент, который позволяет получать доходность даже выше инфляции. И логично, что участники рынка будут покупать именно ОФЗ. В это же время как рынку, так и экономике в целом требуется развитие иных инструментов. Например, инструмента корпоративных облигаций, где компании реального сектора экономики могли бы привлекать дешёвое по сравнению с банковскими кредитами финансирование. У нас же рынок корпоративных облигационных займов развит очень плохо.
Единственным эффективным инструментом покрытия дефицита в текущей ситуации может быть политика количественного смягчения. В кризисные моменты она необходима. ОФЗ должны размещаться не на открытом рынке, а приобретаться Банком России. Низкий уровень монетизации экономики позволяет вливать по несколько триллионов рублей в бюджетную систему через действие подобного механизма.
Да, формально госдолг будет расти, однако фактически государство занимает у самого себя. Это позволяет реструктурировать займы в случае появления каких-либо проблем. Понятно, что проводить количественное смягчение в долгосроке нереально. Но в моменте, в течение нескольких лет сделать это возможно.