изба-читальня

Китай снизил торговые пошлины на 115 п.п с 125 до 10%, и США снизили на 115 п.п с 145 до 30% на 90 дней.

Произошло то, что я обсуждал в этом канала на протяжении двух месяцев. Непродуманные и невменяемые решения США в области экономической политики приведут к откату либо в жесткой форме, либо в мягкой форме.

Сейчас откатили в относительно мягкой форме без аккумуляции критического ущерба также, как и 9 апреля откатили общемировые пошлины в опасении коллапса финансовой системы, когда финансовый сектор через лоббистов (Бессент и Даймон) приказал Трампу дать заднюю.

Снижение пошлин произошло без каких-либо уступок или общений со стороны Китай, а промежуточная договоренность похожа на соглашение с Великобританией, где Стармер смог добиться снижения пошлин в 2.5 раза на самый ключевой для Великобритании сегмент (экспорт автомобилей), пообещав США «лишь фантомы».

Два кейса (Великобритания и Китай) очень показательны и демонстрируют ошеломляющую некомпетентность и невменяемость высшего руководства США. Сейчас объясню.

Любое действие на политической арене предполагает последствия / цену. Действие/решение может быть оправдано, если среднесрочная и долгосрочная выгода перевешивает затраты на реализацию экономической политики и любые потенциальные риски.

Экономическая политика реализуется через комплекс инструментов, а торговые пошлины, как один из рычагов, но лишь один из многих.

Комплекс инструментов применяется в рамках среднесрочной или долгосрочной стратегии, где есть вполне обдуманный, обоснованный, просчитанный и главное – обеспеченный ресурсами ответ на вопрос: «для чего и зачем?».

Мы вводим пошлины для того, что … повысить доходы бюджета и сократить дефицит бюджета, сократить дефицит торгового баланса, увеличить инвестиционную активность американского бизнеса в рамках импортозамещения и т.д.

Если пошлины – краткосрочная стратегия в рамках ведения переговоров, никто не будет инвестировать в производство, зная, что завтра все отменят.

Однако введение пошлин имеет издержки: подрыв доверия к доллару и финансовой системе США со всеми вытекающими катастрофическими последствиями, отток иностранного капитала, разгон инфляции, экономическая неопределенность, выражаемая в инвестиционной паузе, увеличение дефицита бюджета, в том числе из-за роста процентных платежей, подрыв цепочек поставок и падение производства, дискредитация США на международной арене и так далее.

Грамотная экономическая политика заключается в балансировке выгоды и издержек, но это не про тупую, как мешок с кирпичами экономическую команду Белого дома.

Приняли хаотичное, непродуманное решение, введя абсурдные пошлины и торговое эмбарго с ключевым торговым партнером и получили: укрепление альянса Китая с Россией и Европой, подрыв цепочек поставок, рекордные инфляционные ожидания, максимальную с середины 2020 неопределённость бизнеса в соответствии с корпоративными отчетами, что с течением времени приведет к неизбежной рецессии.

Обратные связи с реальным сектором экономики дали сигнал в Белый дом, что еще несколько месяцев подобного идиотизма, запасы товарно-материальных средств закончатся и начнется торговый хаос, рост инфляции, пустые полки в магазинах, дестабилизация производства из-за критического импорта из Китая и рекордная в истории неопределенность, подрывая инвестиционную активность. Плюс к этому добавить отток иностранного капитала в условиях критической зависимости США от иностранного капитала.

Вот все эти краткосрочные, пока еще ограниченные издержки за последние 6 недель были нужны для чего? Для подрыва репутации США на международной арене, для экономического и финансового хаоса (сильнейшее падение рынков в истории в начале апреля)?

В чем выгода? США в очередной раз ничего не получили и с поджатым хвостом позорно и стыдливо ретировались в кусты с подмоченной репутацией.

Очень скупая и сдержанная реакция Китая показывает, что Китай понял, с какими олигофренами имеет дело.

Причем США сами не знают, чего хотят. Непоследовательность, феерическая тупость и тотальная невменяемость.
https://t.me/spydell_finance/7594

Странно было бы ожидать обратного, тем более это был первый официальный контакт. Нельзя говорить о провале, т.к. провал предполагает существенное отклонение от заранее сформированной и озвученной траектории с конкретными контурами целевого/желаемого соглашения.

Здесь, понятно, не было ни траектории, ни контуров, поэтому нельзя назвать переговоры провалом, а скорее очередной бессмысленной «пристрелкой», болтовнёй без цели и результата.

5.5 лет назад между Китаем уже было подписано торговое соглашение, которое предполагало закупку американских товаров на 200 млрд за два года (реально исполнено лишь 60%), усиление правовой защиты американских патентов, товарных знаков и авторских прав со стороны Китая, надзор за промышленным шпионажем и «кражей» технологий, обязательство не манипулировать торговым курсом и т.д.

6 лет назад были совсем другие времена – Китай еще верил в то, что с США можно выстраивать взаимовыгодное партнерство, а уровень адекватности американского руководства позволит сглаживать противоречия и находить компромиссы, да и уровень переговорщиков тогда был выше (Стивен Мнучин, Уилбур Росс и Роберт Лайтхайзер).

Мнучин в отличие от безропотного конформиста и подхалима Бессента умел немного приглушить фонтанирующую дурь Трампа, выводя из исполнительных указов откровенный идиотизм.

Теперь в команде ничего не понимающий в экономике криптолудоман Говард Латник и прохиндей, самозванец и полный идиот Питер Наварро, да и сам Трамп драматически просел по когнитивным способностям, одержимой местью демократам за 5-летний марафон судебных преследований.

Очевидно, что на уровне рабочей команды были собраны отборные идиоты, что более, чем красноречиво доказывает форма презентации торговых пошлин от 2 апреля и все последующие события.

Публика, выходящая на торговые переговоры со стороны США, не знают о существовании классификаторов HS2/HS4/HS6 в оценке торговых дисбалансов, выдвигая банальные и глупые требовании по устранению дефицита, но не понимания ни нюансов, ни специфики внешнеторговых операций по каждому отдельному партнеру.

Есть определенный набор штампов, в рамках которых функционируют торговые переговорщики от США, но как только дело доходит до конкретики – сразу плывут, что доказало никчемное «торговое соглашение» с Великобританией на прошлой неделе, где британцы просто выбили себе скидку по ключевому направлению (автопроизводство), ничего не пообещав взамен.

Также проходят переговоры с Европой, Японией, Кореей и другими странами. США выставляют пальцы веером, в хамской манере предлагая снизить дефицит торгового баланса, открыть доступ к внутреннему рынку для американских компаний, выкупать американские ценные бумаги и инвестировать сотни миллиардов прямых инвестиций в США, а что взамен? Ничего, кроме возможности снизить пошлины, которые и сами выдумали. Охренительная сделка. Не удивительно, что ничего не получается.

Как дело доходит до встречного предложения (что партнеры получают от США), американцы сразу закатывают глаза и скороговоркой проговаривают заученные «торговый дефицит, доступ к рынку, инвестиции в США и т.д.».

Китай до этого еще напрямую не сталкивался с командой переговорщиков от США, но, вероятно, уже оценил, с какими идиотами имеет дело.

На самом деле подход с США очень простой, чего и доказали Тим Кук, британцы и даже украинцы.

Довести обещания до гротескного идиотизма с абсолютно нереалистичными проекциями сказочных доходностей в пользу США для того, чтобы Трамп утром смог CapsLock’ом изрыгнуть очередной глупый твит с победными реляциями.

Китаю нужно просто пообещать 500 триллионов (именно триллионов, а не миллиардов) инвестиций в США в следующие 100 лет, что сделает Си лучшим другом Трампа.

Новой администрации Белого дома (а точнее лично Трампу) важен не результат, а имитация переговоров и сам процесс, где он сможет рынки и публику кормить отборным дерьмом про успешность ведения переговоров и заключение сделок.

Вот так и живем…
https://t.me/spydell_finance/7588

А вот здесь всё политкорректно!
На этой неделе глава Федеральной резервной системы США Пауэлл объявил результат заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС по учетной ставке. ФРС выступила с официальным релизом по итогам заседания, а потом Пауэлл дал пресс-конференцию. Детали я здесь обсуждать не буду (см. обзор Фонда Хазина, который выйдет по итогам недели https://fondmx.pro/professionalam/ ), но должен отметить один принципиальный момент.
 
Президент США Трамп требовал от Пауэлла снизить ставку. Пауэлл категорически отказался прислушиваться к этой рекомендации, более того, он и в официальном релизе, и на пресс-конференции, фактически, откровенно соврал в части позитивной оценки экономики (по итогам первого квартала зафиксирован спад ВВП)  и рынка труда (картина там совсем грустная). Детали можно посмотреть в последних обзорах Фонда Хазина.
 
Теоретически, можно было бы сказать, что началась война администрации президента США с либеральным руководством ФРС. Но здесь нужно отметить один крайне важный момент. Суть его в следующем. Пауэлл во всей этой истории выступает как технократ. Он смотрит на инфляционные ожидания(которые бьют очередные рекорды), он смотрит на текущие показатели инфляции и понимает, что ставку снижать нельзя. Формальные показатели это запрещают.
 
А Трамп смотрит на общую конъюнктуру и видит, что спад реального сектора экономики продолжается и зависимость экономики от эмиссии ФРС только растёт. Ему категорически нужно запустить инвестиционный процесс в реальном секторе, даже ценой повышенной инфляции и некоторого падения уровня жизни населения (роста безработицы). Другое дело, что виноватым в этом всегда можно объявить руководство ФРС.
 
Иными словами, Пауэлл смотрит на картину как профессиональный финансист и технократ, а Трамп — как политик. Две этих сферы на пересекаются, объяснить что-то Пауэллу в терминах Трампа невозможно, как и наоборот. Кроме того, Пауэлл отлично понимает, что если он отступит от протокола, даже в пользу Трампа, это ничуть не помешает последнем обвинить его во всех грехах, если что-то пойдёт не так. А это произойдёт почти наверняка.
 
Иными словами, структурный кризис американской экономики привёл к тому, что принципиальнейший вопрос американской экономической жизни не имеет однозначного, в рамках общественного консенсуса, решения. Фактически, решение Пауэлла являет собой крайне плохой вариант ухода от решений в виде сохранения status quo. Просто потому, что задержать уже вновь начавшиеся инфляционные процессы это не поможет (для этого ставка должна быть выше), как и запустить инвестиции в реальный сектор (для этого ставку нужно снизить, как и масштаб финансовых рынков).
 
Поскольку финансовые рынки аккумулируют эмиссионные доллары (которых много), они продолжают расти. Остановить эмиссию — это значит обрушить рынки, как чисто спекулятивные, так и долговые (в первую очередь, рынки казначейских обязательств). Растут они быстрее, чем формируется доходность предприятий реального сектора (даже если исходить из официальной инфляции), а потому никто в инвестиции вкладываться не будет. Иными словами, нужно одновременно снизить ставку и обрушить рынки …
 
Допустить этого Пауэлл не может. Точнее, он может сидеть тихо и смотреть, как надвигается буря, понимая, что изменить ничего нельзя. Но он точно не будет эту бурю приближать. Поскольку по итогам может потерять не только репутацию, но и стать субъектом крайне жёсткого разбирательства. А Трамп … А Трамп (ну, точнее, обобщённый Трамп), скорее всего, уже всё понял и сейчас просто готовит почву под то, чтобы сделать из Пауэлла козла отпущения.
 
Понимает это Пауэлл или нет, сделать он ничего не может. Его выводят в виновные в рамках политического поля, а сам, по своей инициативе, перейти туда он не может, должен оставаться в технократическом. В этом смысле он чем-то похож на Герберта Гувера, президента США в 1929-32 гг., который всё делал правильно и ответственно, но всё равно вошёл в историю как виновный в «Великой» депрессии.
 
В общем, иногда на некоторых должностях лучше не находиться!
https://t.me/khazinml/10499

Самое прикольное в текущей ситуации: многие американские, европейские, российские и т. д. комментаторы и аналитики ожидали, что в ответ на действия США по тарифам Китай или уже начал, или будет угрожать использовать свой увесистый (от ~0,8 до ~1,2 триллиона долларов по разным оценкам) портфель американских трежериз в качестве оружия массового финансового поражения.

Такая опция была, но, как и в мире физического оружия массового поражения, применять его стоит только в качестве «последнего довода». По крайней мере, такой позиции придерживается Путин в отношении ядерного оружия, и Си (как минимум, публично) в вопросе американских трежериз.

Но есть нюанс. Оказывается, есть страны, у которых тоже есть «финансовое оружие массового поражения», но от которых никто не ожидал прямо угрозы его использования в рамках переговоров с администрацией Трампа из-за его Специальной Ковбойской Операции. Теперь одна из таких стран это финансовое оружие не только демонстрирует, но ещё и переговорные методы Трампа перенимает.

Делай раз:
AP: «Огромные запасы казначейских облигаций США в Японии могут стать «картой на столе» в переговорах о тарифах с администрацией Трампа, заявил в пятницу министр финансов Кацунобу Като.
«Это существует как карта, но я думаю, что использовать ее или нет — это будет отдельным решением», — сказал Като во время новостного шоу на национальном телеканале TV Tokyo.
Като не стал вдаваться в подробности и не сказал, что Япония увеличит продажи своих запасов государственных облигаций США в рамках переговоров о тарифах президента Дональда Трампа на экспорт из Японии. [Прим. Кримсон: внимание!] Ранее японские официальные лица, включая Като, исключили такой вариант».

Это был шок-контент, конечно. Страна, чьё «экономическое чудо» (вместе с надеждами трёх поколений японцев на счастливую жизнь и экономический рост) было уничтожено американцами с помощью Plaza Accord (при полном согласии японских политиков), внезапно решила показать администрации Трампа свои зубы и постучать своим толстым портфелем трежериз по переговорному столу.

Делай два:
Рейтер: ««Эти комментарии не подразумевали продажу казначейских облигаций», — заявил Като на пресс-конференции в Милане. В телевизионном интервью в пятницу Като сказал, что казначейские облигации США могут быть использованы Японией в качестве карты в торговых переговорах, впервые явно указав [на статус Японии в качестве] крупного кредитора Соединенных Штатов как на инструмент давления. В интервью Като добавил, что использует ли Япония эту карту на самом деле — это другой вопрос.
На пресс-конференции в воскресенье Като повторил, что основная цель казначейских облигаций США Японии — крупнейшего в мире портфеля — заключается в обеспечении достаточной ликвидности для проведения интервенций в йене при необходимости».

Может показаться, что это «слив и откат», но это скорее аналог «трампизм-переговоров». Министр финансов не зря указал на то, зачем Японии нужны американские облигации — это, по сути, резерв долларов для удержания курса йены от излишней девальвации, т. е. японские власти продают облигации за доллары, а потому продают доллары за йены для поддержания курса своей валюты. А контекст тут следующий: Трамп требует, чтобы Япония УКРЕПИЛА курс йены и тем самым сделала свои товары менее конкурентноспособными (это позиция Трампа ещё с 1980-х) на американском рынке. Вот японское правительство ему и ставит вилку: если вы не хотите, чтобы мы распродавали трежериз, то йена будет слабой (и выгодной для японского экспорта), а если хотите сильную йену — получите распродажу трежериз. А так никто никому не угрожает. Только вот тот самый обвал трежериз, который заставил администрацию Трампа срочно «заморозить» все тарифы (кроме китайских) на 90 дней, оказывается, был СЛУЧАЙНО спровоцирован японскими инвесторами.
https://t.me/crimsondigest/1886

( Collapse )

( Collapse )

На днях прошла коллегия Министерства финансов России, на которой с программными заявлениями выступил глава правительства Михаил Мишустин. Собственно, сама коллегия прошла в формате стратегической сессии правительства. И возникает вопрос, в чём причина такого явления?
 
Острый конфликт денежных властей (то есть Центробанка с Минфином) с правительством общеизвестен, их либеральная политика привела к массе негативных последствий. Уровень жизни населения падает, ВВП России падает (напомню, официальные статистические данные находятся под контролем либералов), некоторые отрасли на грани остановки, некоторые (например, стройка), уже практически остановились. Беда в том, что либеральная группа занимает слишком сильную позицию в российской элите и так просто от этой группы не избавится.
 
Но тогда почему Минфин согласился так прогнуться? Мне кажется, что причина тут в том, Силуанов и его окружение (а также покровители) поняли, что ситуация становится критической и нужно что-то менять. Это, кстати, проявилось в речи Силуанова, который ничего не сказал об «эффективности частной собственности» по сравнению с государственной, о необходимости приватизации и даже пообещав “не допустить финансового разгильдяйства, как было в 1990-е годы”.
 
При этом Мишустин, фактически, всему руководству министерства объяснил новые приоритеты: «Особое внимание уделить профилактике бюджетных рисков и угрозам макроэкономической стабильности, а также обеспечить устойчивость к внешним вызовам, обусловленным различными сценариями дестабилизации мировой экономики».
 
Государство, как следует из выступления главы правительства, — главный гарант и двигатель экономического прогресса. И оно сохранит свою патерналистскую роль в условиях начавшейся глобальной «торговой войны всех против всех», несмотря на критику со стороны сторонников «либеральных ценностей свободного рынка и его преимуществ». Силуанов, кстати, про рынок ни слова не произнёс.
 
Разумеется, в разного рода информационных сообщениях (особенно, анонимных условно анонимных, когда автор формально обозначен, но никто не знает кто он такой и какое имеет отношение к теме) много пишут о том, что «инициатива в этом новом формате принадлежит Силуанову», что «противоборство завершено», что руководство Минфина признало «положительность изменений» последних лет. Интересно, что они имеют в виду, что денежным властям удалось экономический рост конца 22 - начала 23 года, созданный усилиями Мишустина, перевести в нынешний спад?
 
Я, со своей стороны, отмечу, что эта коллегия, скорее всего, первый случай, когда подковёрную борьбу в правительстве и его окрестностях за торжество либеральной теории удалось перевести в (относительное, поскольку записи коллегии не показывали) публичное поле. И что либеральные силы, как видно из выступлений Силуанова, несколько ослабли. Поскольку на публичное высказывание своего мнения они не решились.
 
Но радоваться преждевременно. Да, судя по всему, публично они уже против Мишустина и его команды выступать не будут, но саботаж и разного рода хитрые уловки для продолжения либеральной политики будут продолжаться, тут к гадалке ходить не нужно. И главный критерий продолжение вредительской политики — ставка Центробанка, которая пока никуда не делась. Напомню, председатель Банковского Совета в России — министр финансов Силуанов.
 
Так что главную свою позицию либералы пока не сдали и сдавать не собираются. Мишустин выиграл небольшую драку, но основное сражение впереди.
https://t.me/khazinml/10413

За последние сутки финансовые рынки смогли заставить Трампа публично капитулировать по двум важным вопросам:
1. Публично заявить об отказе от идеи уволить главу ФРС Джерома Пауэлла (это очень унизительно).
2. Пообещать «вести себя хорошо» (Прим. Кримсон: Трамп даже чуть ли не предложил тов. Си сразу руку и сердце, дословно: «We’re going to live together very happily» — «мы будем жить вместе очень счастливо») в переговорах с КНР по тарифам.

Это особенно классно в контексте утёкшего в прессу признания министра финансов Бессента, который заявил группе влиятельных инвесторов (на закрытой встрече под эгидой JP Morgan), что «текущее тарифное противостояние с КНР не может так продолжаться, и что он ожидает «деэскалации» торговой войны между двумя крупнейшими экономиками мира» (цитата по Associated Press). Для Трампа — американского гипер-альфа самца, который построил в глазах американских шизопатриотов образ «мачо, нагибающего Китай» — это унизительно втройне.

Сегодня ваш покорный слуга услышал, как кто-то из журналистов MSNBC говорил на утреннем шоу, что «Китай может откинуться на спинку кресла и просто ждать, пока финансовые рынки пинают Трампа». Очень правильная оценка.

Тут стоит сделать одну теологическую заметку на полях. Господин Трамп как-то заявил, что Библия — самая важная книга в его жизни, «несмотря на то что я очень люблю «Искусство Сделки» (это книга самого Трампа). Есть даже «Библия Трампа» — брендированное издание («единственная Библия, одобренная Президентом Трампом»), популярное среди американской патриотической общественности — её можно купить «в 4 платежа по $15 без переплаты».

Проблема президента США в том, что его любимые цитаты из Библии — это:
1. «Око за око» (видимо, цитата из Лев. 24:20)
2. «Где Дух Господа, там Свобода» (вероятно, вольный парафраз 2 Кор. 3:17)

В контексте происходящего с США и самим Трампом ему бы прямо сильно пригодился (малоизвестный для тех, кто не «в теме») другой корпус библейских текстов, которые являются прекрасным учебником финансовой грамотности и ведения бизнеса. Конкретно, с президентом США сейчас происходят последствия описанного в Притчах Соломона 22:7:

«Богатый господствует над бедным, и должник делается рабом заимодавца».

США — самый крупный должник в истории человечества, и дело даже не в объёме долга, а в том, что они без продолжения заимствований не могут функционировать (точнее, могут, но придётся в разы сократить уровень потребления и амбиций), и это создаёт ситуацию, в которой формально самый влиятельный человек планеты — президент США Трамп — должен (несмотря на унижения) пытаться угадать и удовлетворить хотелки своего коллективного заимодавца — рынка американских облигаций. Очень поучительная, в том числе с духовной точки зрения, картина.
https://t.me/crimsondigest/1880

Оказывается, Пентагон проводил «штабные игры» по экономической войне США с КНР. И в этих играх Китай ломал американскую экономику и финансовую систему.

Эрик Вейнер (главный «журналист по акциям» на американском новостном деске Блумберга) рассказал коллегам на подкасте (тут с таймкодом -> https://youtu.be/vJ3QfudZji8?t=60) следующую историю: он разговаривал (для своей книги про «теневую экономику мира») с участниками «военно-штабных игр» (фактически симуляций боевых действий), которые были организованы Пентагоном для оценки перспектив экономической войны с Китаем. Как выразился сам журналист: это как война, только вместо генералов, которые руководят армиями, в симуляции «боевых действий» с обеих сторон (т.е. «за китайцев» и «за США») играли специально приглашённые банкиры и менеджеры инвестиционных фондов.

Результат в изложении Вейнера: «US kept losing» —
«Американская сторона постоянно проигрывала [...] Они [китайцы] могут "обескровить" наше Казначейство, могут нанести ущерб доллару, могут заставить нас подчиняться так, как не может никто другой».

На вопрос коллег по Блумбергу о том, вероятен ли такой сценарий сейчас, он ответил:
«Так мы уже в этом сценарии».
Не уверен насчёт «уже», но потенциал для реализации есть.
https://t.me/crimsondigest/1876